Les nouvelles réglementations de l'UE sur la finance durable et les exigences des investisseurs posent des défis aux gestionnaires de fonds.
La durabilité et l'investissement responsable deviennent des priorités dominantes pour les fonds de pension, les assureurs et les autres investisseurs, et les gestionnaires de fonds réagissent avec des produits qui cherchent à répondre à ces priorités.
Les gestionnaires doivent se préparer à des règlements (et aux attentes des investisseurs associés) axés sur la divulgation liée à la durabilité - des règlements visant à identifier les impacts négatifs des investissements sur la durabilité, à assurer la crédibilité des investissements durables et à accroître la sensibilisation aux risques de durabilité.
Il existe deux nouvelles initiatives réglementaires de l'UE :
• Règlement sur la divulgation des finances durables (SFDR), qui entrera en vigueur le 10 mars 2021 ;
Le règlement taxonomique, qui est déjà entré en vigueur.
La SFDR exige que les gestionnaires de fonds, tels que ceux qui opèrent en tant que gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (GRI), divulguent comment ils ont intégré dans leurs processus, y compris dans leur diligence raisonnable, une évaluation de tous les risques de durabilité pertinents qui pourraient avoir une incidence négative importante sur le rendement financier d'un placement de fonds. Cela sera détaillé dans les normes techniques réglementaires (RTS) du SFDR, dans lesquelles les gestionnaires devront quantifier ou décrire les principaux impacts négatifs associés aux risques de durabilité. La Commission européenne devrait confirmer le RTS en 2021, la première période de référence couvrant l'ensemble de 2022 et le premier rapport basé sur le RTS en 2023.
En ce qui concerne les produits de fonds qui seront commercialisés au sein de l'UE après le 10 mars 2021, les gestionnaires de l'UE, ainsi que les gestionnaires non européens commercialisant des produits auprès d'investisseurs de l'UE, devraient veiller à ce que le SFDR soit conforme à la commercialisation des produits. Il peut y avoir un effet de marché extraterritorial ; les investisseurs non européens sont attirés par les indices de référence de divulgation du SFDR et les adoptent à des fins de diligence raisonnable lorsqu'ils examinent les produits de fonds potentiels. Les attentes des investisseurs et le choix stratégique des gestionnaires d'adhérer aux indices de référence des meilleures pratiques peuvent entraîner une conformité plus étendue des gestionnaires aux principes de la SFDR.
Les gestionnaires doivent formuler une politique sur l'intégration des risques de durabilité dans leur processus décisionnel en matière d'investissement. Ils doivent également décider : de mettre en œuvre une politique de diligence raisonnable relative aux « principaux impacts négatifs » - effets néfastes des décisions d'investissement sur les critères environnementaux et sociaux - de ses décisions d'investissement ESG ; ou expliquer pourquoi ils ne considèrent pas les principaux impacts négatifs à appliquer.
Les gestionnaires doivent également : mettre à jour leur politique de rémunération existante pour inclure des informations sur la façon dont la politique est compatible avec l'intégration des risques de durabilité ; et inclure sur leur site Web une description de leurs politiques concernant la façon dont les risques de durabilité sont intégrés dans le processus d'investissement et les pratiques de rémunération.
Les gestionnaires de plus de 500 employés à compter du 30 juin 2021 n'ont pas le droit de se fier au régime de conformité ou d'explication et doivent divulguer les principaux impacts négatifs sur leurs sites Web et les résumés des politiques de mobilisation. Les gestionnaires de moins de 500 employés peuvent continuer à compter sur le régime de conformité ou d'explication.
Tous les gestionnaires devront expliquer l'impact de leurs politiques sur les risques de durabilité sur leurs produits. Plus précisément, ils doivent soit évaluer les impacts probables des risques de durabilité sur le rendement de leurs produits, soit expliquer pourquoi ils considèrent que les risques de durabilité ne sont pas pertinents pour leurs produits.
À partir de décembre 2022, les gestionnaires doivent également indiquer si et, dans l'affirmative, comment, ils tiennent compte des principaux impacts négatifs pour chacun de leurs produits. Si les gestionnaires ne tiennent pas compte des principaux impacts négatifs, ils doivent expliquer pour chaque produit financier les raisons pour lesquelles ils ne considèrent pas les principaux impacts négatifs à appliquer.
En outre, chaque gestionnaire sera tenu d'examiner ses documents de marketing et de s'assurer qu'ils ne contredisent pas les divulgations obligatoires de la SFDR. Il devra également évaluer chaque produit et, le cas échéant, fournir des divulgations supplémentaires sur les produits en référence aux articles spécifiques du SFDR :
• Produit visé à l'article 8 : promeut les caractéristiques environnementales ou sociales - informations sur la façon dont ces caractéristiques sont respectées et (s'il existe un indice pertinent) informations sur la cohérence et la manière dont cet indice avec ces caractéristiques.
• Produit de l'article 9 : a pour objectif l'investissement durable - des informations sur la façon dont les objectifs d'investissement durable sont atteints et (s'il existe un indice pertinent) des informations sur la façon dont l'indice est aligné sur cet objectif et une explication sur les raisons et les façons dont l'indice diffère d'un indice général du marché.
Le gestionnaire devra mettre en œuvre des divulgations précontractuelles pour les produits visés aux articles 8 et 9.
Réglementation taxonomique du SFDR
Le règlement taxonomique vise à introduire une référence pour les activités économiques durables sur le plan environnemental et à prévenir le "greenwashing" - c'est-à-dire les investissements qui ne traitent pas de manière significative des questions "E" ou "S".
Les gestionnaires qui commercialisent un fonds ayant des titres de compétences durables sur le plan environnemental doivent, sur une base échelonnée à partir de 2021/2022 :
• Se conformer à ces critères et aux garanties minimales (qui seront énoncées dans la future législation) ;
• Démontrer que le fonds ne nuit pas à six objectifs environnementaux (atténuation des changements climatiques, adaptation aux changements climatiques, utilisation et protection durables de l'eau et des ressources marines, transition vers une économie circulaire, prévention et contrôle de la pollution, et protection et restauration de la biodiversité et des écosystèmes) ;
• Divulguer à quel(s) objectif(s) le produit contribue et dans quelle mesure ses investissements sous-jacents sont conformes à la réglementation taxonomique (d'ici janvier 2022 pour l'atténuation ou l'adaptation aux changements climatiques, et d'ici janvier 2023 pour les quatre autres objectifs).
Dimensions du Royaume-Uni et du Brexit
L'accord de commerce et de coopération post-Brexit de décembre 2020 indiquait que le Royaume-Uni et l'UE garantiraient des conditions de concurrence équitables d'une manière propice au développement durable. Toutefois, les deux parties "reconnaissent qu'elles ne s'engagent pas à harmoniser les normes... bien qu'elles soient déterminées à maintenir et à améliorer leurs normes élevées respectives".
Le gouvernement britannique a annoncé en novembre 2020 que le Royaume-Uni mettra en œuvre des divulgations financières entièrement obligatoires liées au climat dans l'ensemble de l'économie d'ici 2025 (avec de nombreuses divulgations entrant en vigueur d'ici 2023) et irait au-delà de l'approche de conformité ou d'explication. Il a annoncé une taxonomie verte, un cadre commun pour déterminer quelles activités peuvent être définies comme durables sur le plan environnemental, qui prendra comme base les mesures scientifiques du règlement taxonomique de l'UE.
Dans la législation britannique, il y aura une consultation de la CAF sur la mise en œuvre des règles connexes dans son manuel. La législation relative au RSADR de l'UE ne s'appliquera pas aux gestionnaires britanniques d'ici mars 2021, à moins que les gestionnaires n'agissent par l'intermédiaire d'un gestionnaire de l'EEE et/ou ne souhaitent commercialiser des produits de fonds dans l'EEE à partir du 10 mars 2021. En outre, comme indiqué ci-dessus, les gestionnaires britanniques peuvent choisir d'adhérer à des critères de référence en matière de meilleures pratiques basés sur les principes législatifs de l'UE en matière de divulgation financière.
Les gestionnaires de fonds doivent tenir compte des implications du SFDR et du règlement taxonomique, et (le cas échéant) de la législation britannique similaire. Dans le contexte de la conformité, les gestionnaires devraient progresser dans leurs préparatifs, y compris avec leurs procédures d'investissement et leurs solutions efficaces pour recueillir et rendre compte des données ESG. Sur le plan stratégique, les gestionnaires doivent reconnaître la réputation et les autres aspects positifs - bien qu'équilibrés avec les coûts opérationnels supplémentaires - de relever les défis de la divulgation financière durable.
La durabilité et l'investissement responsable deviennent des priorités dominantes pour les fonds de pension, les assureurs et les autres investisseurs, et les gestionnaires de fonds réagissent avec des produits qui cherchent à répondre à ces priorités.
Les gestionnaires doivent se préparer à des règlements (et aux attentes des investisseurs associés) axés sur la divulgation liée à la durabilité - des règlements visant à identifier les impacts négatifs des investissements sur la durabilité, à assurer la crédibilité des investissements durables et à accroître la sensibilisation aux risques de durabilité.
Il existe deux nouvelles initiatives réglementaires de l'UE :
• Règlement sur la divulgation des finances durables (SFDR), qui entrera en vigueur le 10 mars 2021 ;
Le règlement taxonomique, qui est déjà entré en vigueur.
La SFDR exige que les gestionnaires de fonds, tels que ceux qui opèrent en tant que gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (GRI), divulguent comment ils ont intégré dans leurs processus, y compris dans leur diligence raisonnable, une évaluation de tous les risques de durabilité pertinents qui pourraient avoir une incidence négative importante sur le rendement financier d'un placement de fonds. Cela sera détaillé dans les normes techniques réglementaires (RTS) du SFDR, dans lesquelles les gestionnaires devront quantifier ou décrire les principaux impacts négatifs associés aux risques de durabilité. La Commission européenne devrait confirmer le RTS en 2021, la première période de référence couvrant l'ensemble de 2022 et le premier rapport basé sur le RTS en 2023.
En ce qui concerne les produits de fonds qui seront commercialisés au sein de l'UE après le 10 mars 2021, les gestionnaires de l'UE, ainsi que les gestionnaires non européens commercialisant des produits auprès d'investisseurs de l'UE, devraient veiller à ce que le SFDR soit conforme à la commercialisation des produits. Il peut y avoir un effet de marché extraterritorial ; les investisseurs non européens sont attirés par les indices de référence de divulgation du SFDR et les adoptent à des fins de diligence raisonnable lorsqu'ils examinent les produits de fonds potentiels. Les attentes des investisseurs et le choix stratégique des gestionnaires d'adhérer aux indices de référence des meilleures pratiques peuvent entraîner une conformité plus étendue des gestionnaires aux principes de la SFDR.
Les gestionnaires doivent formuler une politique sur l'intégration des risques de durabilité dans leur processus décisionnel en matière d'investissement. Ils doivent également décider : de mettre en œuvre une politique de diligence raisonnable relative aux « principaux impacts négatifs » - effets néfastes des décisions d'investissement sur les critères environnementaux et sociaux - de ses décisions d'investissement ESG ; ou expliquer pourquoi ils ne considèrent pas les principaux impacts négatifs à appliquer.
Les gestionnaires doivent également : mettre à jour leur politique de rémunération existante pour inclure des informations sur la façon dont la politique est compatible avec l'intégration des risques de durabilité ; et inclure sur leur site Web une description de leurs politiques concernant la façon dont les risques de durabilité sont intégrés dans le processus d'investissement et les pratiques de rémunération.
Les gestionnaires de plus de 500 employés à compter du 30 juin 2021 n'ont pas le droit de se fier au régime de conformité ou d'explication et doivent divulguer les principaux impacts négatifs sur leurs sites Web et les résumés des politiques de mobilisation. Les gestionnaires de moins de 500 employés peuvent continuer à compter sur le régime de conformité ou d'explication.
Tous les gestionnaires devront expliquer l'impact de leurs politiques sur les risques de durabilité sur leurs produits. Plus précisément, ils doivent soit évaluer les impacts probables des risques de durabilité sur le rendement de leurs produits, soit expliquer pourquoi ils considèrent que les risques de durabilité ne sont pas pertinents pour leurs produits.
À partir de décembre 2022, les gestionnaires doivent également indiquer si et, dans l'affirmative, comment, ils tiennent compte des principaux impacts négatifs pour chacun de leurs produits. Si les gestionnaires ne tiennent pas compte des principaux impacts négatifs, ils doivent expliquer pour chaque produit financier les raisons pour lesquelles ils ne considèrent pas les principaux impacts négatifs à appliquer.
En outre, chaque gestionnaire sera tenu d'examiner ses documents de marketing et de s'assurer qu'ils ne contredisent pas les divulgations obligatoires de la SFDR. Il devra également évaluer chaque produit et, le cas échéant, fournir des divulgations supplémentaires sur les produits en référence aux articles spécifiques du SFDR :
• Produit visé à l'article 8 : promeut les caractéristiques environnementales ou sociales - informations sur la façon dont ces caractéristiques sont respectées et (s'il existe un indice pertinent) informations sur la cohérence et la manière dont cet indice avec ces caractéristiques.
• Produit de l'article 9 : a pour objectif l'investissement durable - des informations sur la façon dont les objectifs d'investissement durable sont atteints et (s'il existe un indice pertinent) des informations sur la façon dont l'indice est aligné sur cet objectif et une explication sur les raisons et les façons dont l'indice diffère d'un indice général du marché.
Le gestionnaire devra mettre en œuvre des divulgations précontractuelles pour les produits visés aux articles 8 et 9.
Réglementation taxonomique du SFDR
Le règlement taxonomique vise à introduire une référence pour les activités économiques durables sur le plan environnemental et à prévenir le "greenwashing" - c'est-à-dire les investissements qui ne traitent pas de manière significative des questions "E" ou "S".
Les gestionnaires qui commercialisent un fonds ayant des titres de compétences durables sur le plan environnemental doivent, sur une base échelonnée à partir de 2021/2022 :
• Se conformer à ces critères et aux garanties minimales (qui seront énoncées dans la future législation) ;
• Démontrer que le fonds ne nuit pas à six objectifs environnementaux (atténuation des changements climatiques, adaptation aux changements climatiques, utilisation et protection durables de l'eau et des ressources marines, transition vers une économie circulaire, prévention et contrôle de la pollution, et protection et restauration de la biodiversité et des écosystèmes) ;
• Divulguer à quel(s) objectif(s) le produit contribue et dans quelle mesure ses investissements sous-jacents sont conformes à la réglementation taxonomique (d'ici janvier 2022 pour l'atténuation ou l'adaptation aux changements climatiques, et d'ici janvier 2023 pour les quatre autres objectifs).
Dimensions du Royaume-Uni et du Brexit
L'accord de commerce et de coopération post-Brexit de décembre 2020 indiquait que le Royaume-Uni et l'UE garantiraient des conditions de concurrence équitables d'une manière propice au développement durable. Toutefois, les deux parties "reconnaissent qu'elles ne s'engagent pas à harmoniser les normes... bien qu'elles soient déterminées à maintenir et à améliorer leurs normes élevées respectives".
Le gouvernement britannique a annoncé en novembre 2020 que le Royaume-Uni mettra en œuvre des divulgations financières entièrement obligatoires liées au climat dans l'ensemble de l'économie d'ici 2025 (avec de nombreuses divulgations entrant en vigueur d'ici 2023) et irait au-delà de l'approche de conformité ou d'explication. Il a annoncé une taxonomie verte, un cadre commun pour déterminer quelles activités peuvent être définies comme durables sur le plan environnemental, qui prendra comme base les mesures scientifiques du règlement taxonomique de l'UE.
Dans la législation britannique, il y aura une consultation de la CAF sur la mise en œuvre des règles connexes dans son manuel. La législation relative au RSADR de l'UE ne s'appliquera pas aux gestionnaires britanniques d'ici mars 2021, à moins que les gestionnaires n'agissent par l'intermédiaire d'un gestionnaire de l'EEE et/ou ne souhaitent commercialiser des produits de fonds dans l'EEE à partir du 10 mars 2021. En outre, comme indiqué ci-dessus, les gestionnaires britanniques peuvent choisir d'adhérer à des critères de référence en matière de meilleures pratiques basés sur les principes législatifs de l'UE en matière de divulgation financière.
Les gestionnaires de fonds doivent tenir compte des implications du SFDR et du règlement taxonomique, et (le cas échéant) de la législation britannique similaire. Dans le contexte de la conformité, les gestionnaires devraient progresser dans leurs préparatifs, y compris avec leurs procédures d'investissement et leurs solutions efficaces pour recueillir et rendre compte des données ESG. Sur le plan stratégique, les gestionnaires doivent reconnaître la réputation et les autres aspects positifs - bien qu'équilibrés avec les coûts opérationnels supplémentaires - de relever les défis de la divulgation financière durable.
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